补贴消失后的比亚迪

当沃伦•巴菲特(Warren Buffett)投资于一家在中国国内没有人听说过的中国公司时，人们会关注。11年后，比亚迪(BYD)对一部分人来说仍然陌生。它现在是世界上最大的电动汽车制造商。包括比亚迪在内的中国电动车制造企业严重依赖国家补贴。北京方面将从今年起减少这些补贴，削减幅度最高达到三分之二。到2020年将彻底取消补贴。这意味着，在过去五年里得到逾10亿美元补贴提振的比亚迪的利润，将会受到打击。

第一季度利润同比增长632%，至1.11亿美元。电动车销量增加一倍多。该公司的股价几乎没有上涨。随着政府补贴下降，其股价也可能下跌。中国的电动车市场拥挤不堪，有400多家制造企业。将于2022年首次公开发行(IPO)的比亚迪电池业务，应该会受到电池价格疲软的打击。

然而，中国的补贴将转向比亚迪预计将会生产的更清洁、充电更快的氢燃料电池汽车。北京的目标是到2030年有100万辆氢燃料汽车在全国道路上行驶。乐观的分析师预计届时实际数量将多出一倍。去年只有5000辆。北京已在初期阶段支持对燃料电池和充电站的研究。氢燃料电池更适用于较长路程和更大更重的负载。比亚迪计划与一家美国合作伙伴联手制造以氢为燃料的巴士。

即便如此，比亚迪的股价仍低于2009年末被巴菲特投资推上的巅峰（交易价格为33倍预期盈利，市盈率超过中国业内同行两倍多）。尽管北京方面对氢能抱有期待，但比亚迪不会很快获益。与此同时，其电池和电动车业务的营业利润已连续数年徘徊不前。